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ECN、STP、MM是外汇经纪商三种核心订单执行模式，核心差异集中在对手方、盈利模式、交易环境、利益冲突四个方面：

1.MM（做市商）

经纪商直接作为客户的交易对手，内部撮合成交，不接入银行间市场。盈利来自客户亏损、点差和隔夜费，存在明显利益冲突，通常提供固定点差，可能出现滑点、重新报价。

2.STP（直通式处理）

属于无交易员模式，经纪商不做对手，将订单直接传递给上游流动性提供商，通过点差加价获利，与客户利益一致，采用浮动点差，无对赌风险。

3.ECN（电子通讯网络）

更高阶的无交易员模式，搭建匿名撮合平台，让客户订单与银行、机构等多方直接撮合成交，点差极低，主要按手收取佣金，流动性深度大，适合专业及高频交易。