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2026年1月23日，美元指数交投于98.370布林带中轨附近，延续1月19日以来的回落态势，此前自六周高位99.49持续回调，跌破99关口后呈弱势震荡，多空博弈围绕政策预期与贸易局势展开，短期方向待明确。

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美联储内部降息路径分歧成为核心驱动，鹰派因核心PCE通胀高于目标、失业率3.7%的劳动力韧性，主张全年降息不超50基点且推迟至下半年；鸽派则以制造业PMI三连低于荣枯线，呼吁上半年启动降息。市场预期向鹰派靠拢，CME数据显示3月首次降息概率回落至78.4%，全年降息预期收窄至75基点内，这一调整限制美元跌幅，但未形成持续上行动能。

多位美联储官员表态强化限制性政策立场，1月议息会议维持利率不变概率达95%，政策的不确定性令美元指数缺乏明确方向，成为震荡主因。

美欧贸易冲突升温成为美元短期承压关键，美国拟对欧加征10%关税，欧盟筹备反制措施并考虑启动“贸易火箭筒”机制，跨大西洋贸易不确定性加剧。与传统逻辑不同，此次避险情绪未支撑美元，市场担忧关税政策拖累美国经济，导致美元资产吸引力下降，形成反向压制，进一步放大指数回调幅度。

技术面偏空震荡关键点位成多空分水岭

日线级别，美元指数运行于50日及20日均线下方，短期弱势明确，MACD动能转正但未稳固，RSI处于51附近微偏多但弹性有限，布林带收口挤压，整体呈冲高后的均值回归状态。

关键点位清晰：97.75为短线多空分水岭，上方阻力98.59-98.66，站稳则有望重启上行；下方支撑97.50-97.75，跌破将下探96.84，失守则需警惕回测前期低点96.21。1月20日K线形成“黄昏之星”形态，进一步强化短期看空信号。

短期美元指数将维持弱势震荡，上行受贸易摩擦与经济隐忧制约，下行则被偏鹰的降息预期支撑，难现单边行情。后续需重点关注三大核心：一是美欧贸易谈判进展，冲突升级将持续压制美元；二是美联储官员讲话及1月议息会议指引，政策信号将重塑降息预期；三是美国零售销售、PCE通胀等经济数据，数据表现将直接影响指数方向。

机构观点分化，摩根士丹利预计美联储仅6月、9月各降息一次，限制美元跌幅；花旗则提示经济数据走弱可能引发降息预期修正，美元存进一步回调压力。