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截至2026年1月5日亚洲早盘，美元指数报98.575，处于2025年以来低位。2025年该指数累计下跌9%，创2017年以来最差年度表现，宣告2022年开启的强势周期终结。机构预测，2026年美元指数仍趋下行，年底或再跌3%，短期或有阶段性反弹。

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美元指数（USDX）衡量美元对一揽子货币的强弱，以1973年3月为基期（基准值100），采用几何平均加权计算。其货币构成及权重为：欧元57.6%、日元13.6%、英镑11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%，欧元权重主导其波动。该指数关联全球商品定价、资本流向及央行储备策略，在美國洲际交易所（ICE）交易。

2025年美元指数呈现“上半年急跌、下半年震荡偏弱”态势，上半年跌幅达10.8%（1973年以来最大同期跌幅），年内最低96.99，核心利空因素有三：

一是美联储开启降息周期。2025年累计降息三次，12月第三次降息后美元指数当日跌0.43%。降息预期削弱美元资产吸引力，加剧资本外流。

二是贸易与财政风险集中。特朗普政府新一轮关税战加剧贸易紧张，引发输入性通胀；美国提高债务上限5万亿美元，三大评级机构下调其信用评级，动摇美元信用基础。

三是美国经济优势减弱。欧元、瑞士法郎、瑞典克朗2025年兑美元分别升值14%、14.5%、19%，非美货币集体走强进一步压制美元指数。

市场对2026年美元指数主流预期为“整体偏弱、间歇反弹”，彭博社调查显示，超6家投行预计其将继续走弱，年底或跌至95左右。

下行核心逻辑未变：其一，美联储宽松预期升温，花旗等投行预计2026年上半年降息50个基点，领导层或趋鸽派；其二，全球央行政策分化，日央行持续加息、欧央行稳利率，收窄美欧/美日利差；其三，美元估值高估且“去美元化”延续，2025年金价飙升近68%，该趋势或持续。

短期需警惕反弹风险：一是核心通胀高企制约降息空间；二是美国AI产业与财政扩张或吸引短期资本回流；三是非美经济体复苏乏力，削弱其货币吸引力。

短期焦点为美联储降息节奏，1月5日需关注美国12月ISM制造业PMI及消费者信心指数。技术面看，美元指数支撑位98.20、压力位99.00。

综上，2026年美元指数下行成共识，但地缘政治、央行政策及经济数据将引发波动，投资者需重点关注政策分化与资本流向。