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汇率超调是由美国经济学家鲁迪格·多恩布什于20世纪70年代提出的经济学术语，指汇率对冲击的短期反应超过长期均衡值随后反向调整的现象。该理论认为商品市场价格存在粘性而资本市场调整迅速，导致汇率过度波动，强调货币政策冲击下名义汇率会出现短期超调现象。

假设短期内购买力平价不成立且资本完全自由流动，当外部冲击发生时金融市场价格迅速反应引发超调，其后逐渐回归长期均衡水平。汇率超调存在"滞后超调之谜"，即超调以驼峰式反应呈现而非当期发生，结构动态因子模型（SDFM）被用于解决遗漏变量问题。

假设美联储突然加息：

1.短期影响：美元资产收益率上升，引发大量资本流入美国，推动美元汇率迅速升值。

2.超调发生：由于进口商品价格尚未及时下降，美元汇率可能升至高于其长期合理水平的位置——这就是“超调”。

3.长期调整：随着时间推移，美国国内物价逐渐上涨（因进口便宜商品推低通胀），实际利率回落，美元汇率随之回调至新的均衡点。