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2025年美元指数以暴跌约9%的表现收官，创下2017年以来最差年度成绩，截至12月30日欧盘时段，美元指数报97.9495，处于近期窄幅震荡区间。多家机构预测，受美联储宽松货币政策延续、美国经济与财政压力加剧以及全球货币政策分化等因素影响，2026年美元下行趋势仍将延续，年底或再跌3%，三菱日联金融集团甚至预测全年跌幅或达5%。

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回顾2025年美元走势，上半年成为关键下跌窗口，美元指数暴跌10.8%，创下1973年以来最大同期跌幅，此后虽有阶段性反弹，但整体维持震荡偏弱格局。12月10日美联储宣布年内第三次降息，累计降息幅度达75个基点，美元指数当日下跌0.43%，创近三个月最差表现，随后触及97.749的短期低点。在美元走弱的背景下，非美货币同步走强，欧元兑美元全年升值约14%，瑞士法郎和瑞典克朗涨幅分别达14.5%和19%，新兴市场货币也普遍迎来强势表现。

美元持续走弱的核心驱动因素集中在四大层面。一是货币政策宽松周期明确，美联储全年三次降息的操作以及市场对后续持续降息的预期，大幅降低了美元资产的吸引力；二是经济与财政压力凸显，美国失业率升至4.6%的四年高位，创纪录的财政赤字和政府债务引发市场担忧，国际评级机构已下调美国信用评级；三是政策与政治不确定性增加，美国加征关税政策冲击全球贸易环境，2026年美联储领导层可能更迭为鸽派人选，进一步强化货币政策宽松预期；四是利差优势持续收窄，全球主要经济体货币政策出现分化，欧洲央行可能维持利率稳定甚至紧缩，日本央行预计明年加息两次，直接削弱了美元的相对吸引力。

展望2026年，美元走势仍面临多重压力。从机构观点来看，彭博社调查显示，6家以上大型投行均看空美元兑欧元、日元等主要货币的表现；从估值角度分析，尽管年内大幅下跌，美元实际广义有效汇率仍接近历史峰值，基本面高估为后续下行提供了空间；从短期关键节点来看，美联储12月会议纪要即将发布，若披露的政策分歧偏向鸽派，可能推动美元跌破97.814支撑位，若呈鹰派则可能触发反弹测试98.307阻力位。不过美元也存在潜在支撑因素，当前市场对2026年大幅降息的预期已有所收窄，关税政策的通胀效应可能制约货币政策宽松空间，若美国经济数据出现超预期好转，也可能推动美元迎来阶段性反弹。

美元走弱引发全球市场连锁反应，现货金价2025年飙升近68%，各国央行持续购金成为明显趋势；美元流动性宽松降低了新兴市场融资成本，国际资本或加速涌入新兴市场进行资产配置；同时美元在全球外汇储备中的占比降至56.32%，连续11个季度低于60%，创下30年来新低，其储备货币地位正面临动摇。