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2025年接近尾声，美元指数延续全年弱势格局，截至12月24日亚欧时段，美元指数（DXY）最低触及97.80一线，创下近两个月新低，年内累计跌幅已超9%，创下八年来最差年度表现。尽管美国最新公布的三季度GDP年化增速达4.3%，显著高于市场预期，但强劲经济数据未能扭转美元颓势，市场对美联储后续降息的押注、美国经济增长的隐忧以及季节性因素共同构成了美元的下行压力。

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从近期市场表现来看，美元指数呈现清晰的下行趋势。12月22日至24日，指数连续三个交易日下行，12月24日开盘于97.55，收盘价97.65，盘中最低触及97.425；而在12月11日至23日期间，指数已连续多日收阴，有效跌破98.50这一重要支撑位。技术面显示，美元指数当前受5日、10日、20日及30日均线拐头向下压制，均线系统呈空头排列，RSI指标回落至40附近，尚未进入极端超卖区，MACD位于零轴下方且绿柱持续放大，空头动能仍在增强，短期内反弹动力有限，若无法重新站回98.50上方，不排除进一步下探97.00整数关口的可能。

经济基本面的矛盾是主导美元走势的核心因素。一方面，美国消费韧性与结构性增长为经济提供支撑，占经济总量70%的个人消费支出同比增速从二季度2.5%跃升至3.5%，直接推动GDP增速超预期；AI领域知识产权投资同比增长5.4%，政府开支增长2.2%，私营投资降幅收窄，净出口贡献正向，这些因素共同构筑了美元的基本面底部支撑。但另一方面，经济增长暗藏隐忧：12月美国谘商会消费者信心指数跌至近年低位，消费增长被指存在“透支”嫌疑，家庭后续大概率进入消费调整期；K型经济分化加剧，中低收入家庭受薪资滞涨与高物价挤压，消费能力萎缩风险上升；劳动力市场持续疲软，11月新增非农就业仅6.4万个，失业率攀升至4.6%的2021年以来新高，反映出经济内生动力不足。

美联储政策路径的不确定性进一步加剧了美元的波动。当前美国通胀粘性仍存，三季度核心PCE同比升至2.9%，远超2%的政策目标，这压低了市场对美联储1月降息的预期；但劳动力市场的疲软又迫使美联储考虑宽松政策以稳定经济，这种“通胀高企+就业疲软”的组合让美联储陷入政策两难。尽管美联储在2025年已累计降息75个基点，但市场对2026年降息的预期仍在，据市场调查显示，利率定价已基本反映未来进一步宽松的预期，强劲GDP数据被视为“滞后指标”，难以扭转美元整体走弱趋势。此外，市场担忧2026年美联储领导层可能更迭为鸽派人选，削弱货币政策独立性，引发更激进的宽松预期，进一步利空美元。

季节性因素与全球市场环境也对美元形成压制。统计显示，过去10年中美元有8次在12月下跌，临近圣诞假期，大量交易员离场休假导致市场流动性下降，全球基金经理年底调整持仓时，往往会了结美元盈利头寸，转向股市等风险资产，这一过程通常会压低美元汇率。与此同时，非美货币普遍走强，年内欧元兑美元升值约14%，瑞士法郎和瑞典克朗兑美元分别上涨14.5%和19%，人民币等新兴市场货币压力也得到显著缓解；黄金作为传统避险资产大放异彩，年内现货金价飙升近68%，各国央行持续购金，资金从美元资产转向黄金等避险实物资产，削弱了美元的避险属性。

展望未来，美元指数偏弱运行的趋势大概率延续。短期来看，年末市场流动性偏低，美元或维持低位震荡，但需警惕技术性反复；长期来看，美国经济动能放缓、就业市场走弱的基本面难以改变，全球“去美元化”趋势升温，各国储备资产配置更趋多元化，将持续冲击美元的储备货币主导地位，给美元指数带来长期压力。市场普遍关注后续美国初请失业金数据及GDP修正值，若数据继续释放疲软信号，或进一步巩固降息预期，对美元形成新的压力。投资者需密切关注美联储政策动向与经济数据变化，以把握美元指数的后续走势。